Pembicaraan tentang pelemahan nilai Dolar, unwinding carry trade Yen Jepang mengimbangi status safe-haven USD
- Indeks Dolar AS memantul dari level terendah 98,60 tetapi tetap tertahan di bawah 99,00, lebih dari 1% di bawah level tertinggi pekan lalu.
- Perdagangan pelemahan nilai dolar, unwinding carry trade, dan harapan pengetatan moneter global membebani USD.
- BBH melihat USD kecil kemungkinan menguat lebih tinggi bahkan jika IHK AS mengonfirmasi kenaikan suku bunga The Fed pekan depan.
Dolar AS (USD) gagal memanfaatkan pasar yang menghindari risiko pada pekan ini, karena ketegangan di Teluk meningkat, mengancam meluas menjadi perang regional penuh. Indeks Dolar AS (DXY) memangkas sebagian pelemahan tetapi tetap relatif dekat dengan level terendah empat bulan di bawah 99,00 setelah turun hampir 1% dari level tertinggi pekan lalu. Mengapa status safe-haven Dolar AS berhenti bekerja?
Para investor menyoroti kombinasi sejumlah alasan di balik pelemahan Greenback baru-baru ini, dengan perdagangan pelemahan nilai USD yang semakin cepat setelah Departemen Keuangan AS mengumumkan rencananya untuk membeli kembali surat berharga jangka panjang, tetapi juga dengan alasan lain seperti dinamika unwinding carry trade Yen Jepang (JPY), di tengah harapan laju pengetatan Bank of Japan (BoJ) yang lebih tajam, serta meningkatnya taruhan atas suku bunga yang lebih tinggi oleh bank-bank sentral utama lainnya yang turut berkontribusi.
Perdebatan pelemahan nilai dolar membebani sentimen
Para analis di Rabobank mencatat bahwa USD gagal bereaksi meskipun ada kejutan positif pada laporan Nonfarm Payrolls (NFP) yang terlihat pekan lalu, yang meningkatkan harapan kenaikan suku bunga Federal Reserve (The Fed) pada bulan September. "Nada USD yang ragu-ragu dalam beberapa sesi terakhir menambah bobot pandangan bahwa telah terjadi perubahan sentimen di pasar Valas," kata tim Rabobank dalam sebuah catatan.
Mereka berpendapat bahwa "perdebatan pelemahan nilai Dolar yang dipicu oleh pengumuman intervensi obligasi Menteri Keuangan AS Bessent pada 19 Agustus tampaknya telah mengikis kepercayaan terhadap greenback," membantu menjelaskan mengapa mata uang ini kesulitan memanfaatkan perkembangan yang sebenarnya mendukung.
Sejalan dengan itu, MUFG mencatat bahwa "ekspansi pembelian kembali obligasi diumumkan pada 19 Agustus dan sejak saat itu indeks dolar tetap sekitar 1% lebih rendah meskipun ujung pendek kurva imbal hasil AS bergerak untuk memperhitungkan lebih banyak kenaikan suku bunga The Fed." Mereka melihat divergensi ini sebagai bukti bahwa perkembangan kebijakan di sekitar pasar obligasi AS membebani mata uang tersebut, bahkan ketika pasar memperhitungkan jalur The Fed yang lebih hawkish.
ING: USD/JPY yang rapuh membuat DXY tetap tertekan
Para analis di ING berpendapat bahwa "USD/JPY yang sangat rapuh kemungkinan juga turut berkontribusi pada kelemahan dolar," seraya mencatat bahwa hedge fund makro global sedang memposisikan diri "untuk penembusan ke bawah 150 dalam beberapa bulan ke depan dengan ekspektasi bahwa para pengambil kebijakan Jepang akan memenuhi bagian mereka dari semacam kesepakatan besar dengan Washington."
Dengan latar belakang ini, ING mengakui bahwa "kami tidak sepenuhnya memahami mengapa Dolar tidak bereaksi terhadap harga energi yang lebih tinggi" tetapi menambahkan bahwa mereka "tidak melihat alasan kuat bagi DXY untuk segera menembus support di 98,55/65." Namun, mereka memperingatkan bahwa "jika itu terjadi, kami menduga USD/JPY akan menjadi pendorongnya, dan penurunan cepat DXY ke 98,00 bisa terlihat."
Elias Haddad dari Brown Brothers Harriman melihat Dolar AS tertekan karena pasar berfokus pada Indeks Harga Konsumen (IHK) AS bulan Agustus yang akan datang dan pertemuan kebijakan moneter Federal Reserve (The Fed) pada 16 September. Haddad, bagaimanapun, memperingatkan bahwa "bahkan jika kenaikan The Fed pada September menjadi kepastian, kami meragukan USD akan mencetak level tertinggi siklus baru," karena "pengetatan oleh bank-bank sentral besar lainnya membatasi divergensi kebijakan, dengan ECB secara luas diprakirakan akan memberikan kenaikan 25 bp besok," sehingga mengurangi ruang bagi apresiasi Dolar yang berkelanjutan lebih lanjut.
Pertanyaan Umum Seputar Dolar AS
Dolar AS (USD) adalah mata uang resmi Amerika Serikat, dan mata uang 'de facto' di sejumlah besar negara lain tempat mata uang ini beredar bersama mata uang lokal. Dolar AS adalah mata uang yang paling banyak diperdagangkan di dunia, mencakup lebih dari 88% dari seluruh perputaran valuta asing global, atau rata-rata $6,6 triliun dalam transaksi per hari, menurut data dari tahun 2022. Setelah perang dunia kedua, USD mengambil alih posisi Pound Sterling Inggris sebagai mata uang cadangan dunia. Selama sebagian besar sejarahnya, Dolar AS didukung oleh Emas, hingga Perjanjian Bretton Woods pada tahun 1971 ketika Standar Emas menghilang.
Faktor tunggal terpenting yang memengaruhi nilai Dolar AS adalah kebijakan moneter, yang dibentuk oleh Federal Reserve (The Fed). The Fed memiliki dua mandat: mencapai stabilitas harga (mengendalikan inflasi) dan mendorong lapangan kerja penuh. Alat utamanya untuk mencapai kedua tujuan ini adalah dengan menyesuaikan suku bunga. Ketika harga naik terlalu cepat dan inflasi berada di atas target The Fed sebesar 2%, The Fed akan menaikkan suku bunga, yang membantu nilai USD. Ketika inflasi turun di bawah 2% atau Tingkat Pengangguran terlalu tinggi, The Fed akan menurunkan suku bunga, yang membebani Greenback.
Dalam situasi ekstrem, Federal Reserve juga dapat mencetak lebih banyak Dolar dan memberlakukan pelonggaran kuantitatif (QE). QE adalah proses di mana Fed secara substansial meningkatkan aliran kredit dalam sistem keuangan yang macet. Ini adalah langkah kebijakan nonstandar yang digunakan ketika kredit telah mengering karena bank tidak akan saling meminjamkan (karena takut gagal bayar oleh rekanan). Ini adalah pilihan terakhir ketika hanya menurunkan suku bunga tidak mungkin mencapai hasil yang diinginkan. Itu adalah senjata pilihan The Fed untuk memerangi krisis kredit yang terjadi selama Krisis Keuangan Besar pada tahun 2008. Hal ini melibatkan The Fed yang mencetak lebih banyak Dolar dan menggunakannya untuk membeli obligasi pemerintah AS terutama dari lembaga keuangan. QE biasanya menyebabkan Dolar AS melemah.
Pengetatan kuantitatif (QT) adalah proses sebaliknya di mana Federal Reserve berhenti membeli obligasi dari lembaga keuangan dan tidak menginvestasikan kembali pokok dari obligasi yang dimilikinya yang jatuh tempo dalam pembelian baru. Hal ini biasanya positif bagi Dolar AS.