Apa yang mendorong Dolar AS ke tertinggi multi-bulan terhadap Euro saat data PCE mendekat?

EUR/USD telah turun ke level terendahnya sejak pertengahan 2025 karena Dolar AS (USD) mempertahankan momentum yang luas, didorong oleh imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor panjang yang tinggi dan perubahan ekspektasi terhadap kebijakan moneter Federal Reserve (The Fed). Sementara indikator tenaga kerja dan sentimen konsumen AS terbaru menunjukkan tanda-tanda moderasi, para pelaku pasar memantau dengan seksama data payrolls ADP dan data inflasi PCE yang akan datang untuk mengukur kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Oktober. Ahli strategi institusional dari Commerzbank dan ING menyajikan pandangan yang berbeda mengenai keberlanjutan reli Greenback, memperdebatkan apakah valuasi saat ini sudah terlalu tinggi dibandingkan dengan selisih suku bunga atau justru ditopang kuat oleh dinamika pasar obligasi yang lebih luas.

Skenario kebijakan The Fed menunjukkan latar belakang yang rapuh bagi kekuatan Dolar AS

Menurut Thu Lan Nguyen di Commerzbank, penurunan EUR/USD ke level terendah pertengahan 2025 mencerminkan harga yang tinggi untuk pengetatan The Fed dibandingkan dengan Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB). Namun, karena Dolar AS tampak sudah terlalu tinggi terhadap selisih suku bunga yang mendasarinya, kegagalan The Fed untuk memberi sinyal kenaikan suku bunga lebih lanjut dapat membuat kenaikan Greenback rentan terhadap pullback moderat.

"The Fed menaikkan suku bunga dan memberi sinyal kesediaannya untuk mengetatkan lebih lanjut. Dalam kasus ini, Dolar kemungkinan akan mempertahankan kenaikannya... Dengan latar belakang ini, saya masih akan menganggap kekuatan Dolar saat ini cukup rapuh, tidak sedikit karena Dolar sudah tampak terlalu tinggi bahkan dibandingkan dengan perkembangan selisih suku bunga Euro Area-AS."

Aksi jual obligasi yang tangguh dan risiko PCE mencegah puncak Dolar AS terlalu dini

Dengan pandangan yang lebih mendukung Greenback, Francesco Pesole, Frantisek Taborsky, dan Chris Turner di ING menekankan bahwa imbal hasil tenor panjang yang tinggi dan penghindaran risiko yang persisten terus menopang Dolar AS terhadap rilis data ekonomi yang lemah. Dengan data inflasi PCE dan ketenagakerjaan yang akan datang berpotensi mendorong peluang kenaikan The Fed pada bulan Oktober lebih tinggi, menyebut puncak pada pergerakan Dolar AS masih terlalu dini.

"Meski begitu, cetakan core PCE MoM sebesar 0,4% bisa kembali mengangkat harga kenaikan suku bunga Oktober mendekati 20bp jika didukung oleh data pekerjaan juga... Beberapa stabilisasi dalam sentimen risiko bisa sedikit mengurangi kilau reli dolar, tetapi data hari ini akan sangat menentukan. Dengan ruang bagi pasar untuk menyesuaikan harga probabilitas yang lebih tinggi atas kenaikan suku bunga The Fed pada bulan Oktober, mungkin masih terlalu dini untuk menyebut puncak pada pergerakan dolar ini."

Kesimpulan

Berdasarkan pandangan gabungan dari kedua lembaga keuangan tersebut, EUR/USD tetap berada di bawah tekanan yang persisten karena ekspektasi suku bunga AS dan dinamika imbal hasil terus menguntungkan greenback. Sementara Commerzbank memperingatkan bahwa kekuatan Dolar secara struktural rapuh dan rentan terhadap penyesuaian dovish pada jalur suku bunga The Fed, ING mempertahankan bahwa imbal hasil tenor panjang yang tinggi dan kejutan hawkish yang mungkin terjadi pada inflasi PCE akan menjaga setiap koreksi jangka pendek Dolar tetap terbatas dengan kuat.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Artificial Intelligence dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)