USD: Kelemahan Akan Berlajut? - Rabobank

Kesimpulan dari kebijakan 'Amerika Pertama' Trump adalah bahwa pemerintah AS akan menyukai USD yang lemah dan komentar dari Departemen Keuangan AS Mnuchin di Davos minggu ini tampaknya telah menghapus keraguan yang masih ada, menurut Jane Foley, Senior FX Strategist di Rabobank.

Kutipan Utama

"Mnuchin tidak hanya mengatakan bahwa USD yang lebih lemah bagus untuk perdagangan kemarin tapi pagi ini dia menolak kesempatan untuk mundur dengan berkomentar bahwa komentarnya pada USD cukup jelas. Terlepas dari protesnya bahwa dia tidak ingin memasuki perang dagang, tidak dapat dipungkiri bahwa mata uang yang lebih lemah adalah senjata yang baik untuk sebuah negara yang bermaksud meningkatkan ekspornya."

"Tindakan Trump dalam menarik AS keluar dari TPP, menegosiasi ulang NAFTA dan minggu ini menampar tarif besar pada mesin cuci impor dan panel surya memiliki koneksionis proteksionis yang jelas. Waktu komentar Mnuchin tentang dolar, hanya sehari menjelang pidato Trump yang sangat ditunggu di Davos, dengan demikian pasti akan menimbulkan kekhawatiran bahwa Presiden AS bisa berada di ambang tekanan untuk meningkatkan tekanan pada mitra dagang AS. Proteksionisme dapat mengambil banyak bentuk dan melibatkan serangkaian pembatasan tarif dan non-tarif impor yang kompleks. Dalam hal upaya untuk meningkatkan ekspor, AS bukanlah satu-satunya negara yang pernah mencoba memanipulasi mata uangnya untuk mendukung ekonomi domestik."

"Dalam beberapa tahun terakhir, pasar dibanjiri dengan tema perang mata uang. Hal ini difasilitasi oleh rendahnya inflasi. Secara umum, mata uang yang kuat berguna untuk melawan kenaikan harga, penguburan US Treasury dari kebijakan USD kuat lama telah diizinkan pada awalnya karena kurangnya tekanan inflasi. Tema perang mata uang memudar pada awal 2016 setelah pertemuan puncak G20 di mana bank sentral utama berfokus pada manipulasi mata uang sebagai salah satu penyebab ketidakstabilan ekonomi global dan mendesak semua negara agar tidak terlibat. Sejak itu pemulihan pertumbuhan global dan sikap kebijakan yang kurang dovish dari banyak bank sentral telah mengurangi relevansi perang mata uang. Konon, rendahnya inflasi masih terjadi dan masih banyak tanda bahwa beberapa bank sentral terus mendukung mata uang yang lunak."

"ECB juga akan memperhatikan nilai tukar dan lonjakan nilai tukar EUR/USD tahun ini bisa menimbulkan nada yang diambil oleh Presiden ECB Draghi pada konferensi pers pertemuan di sore hari ini. Pastinya, komentar Mnuchins mengenai USD telah meningkatkan peluang Draghi bisa membalas hari ini dengan beberapa kata menurunkan EUR."

"Kecurigaan kami bahwa pasar mungkin akan berjalan dengan sendirinya sehubungan dengan ekspektasi mengenai kebijakan ECB. Kami percaya bahwa bulan Maret dan bukan hari ini adalah tanggal yang lebih mungkin bagi ECB untuk menjelaskan perubahan dalam forward guidance dan kenaikan tajam baru-baru ini dalam nilai EUR memperkuat pandangan ini. Kami juga tidak mengharapkan ECB untuk menghentikan pembelian aset secara tiba-tiba di bulan Oktober dan kami juga memperkirakan kenaikan suku bunga ECB sebelum 2019. Draghi berhasil terdengar dovish pada bulan Desember, menekan nilai EUR dan ada risiko yang jelas bahwa dia akan melakukannya  lagi hari ini."

"Jika Draghi mengambil garis dovish hari ini, EUR/USD bisa mengalami kemunduran. Namun, ini mungkin tidak cukup untuk menyingkirkan bear USD terutama mengingat komentar Mnuchin. Tampaknya kami akan dipaksa untuk menilai kembali perkiraan EUR/USD 12 bln di 1,24. Namun, kami akan melakukannya setelah pertemuan ECB hari ini dan di bawah bayang-bayang Davos Trump."