Pratinjau Bank Sentral Eropa: Harapan 14 Bank Besar
European Central Bank (ECB) akan mengumumkan Keputusan Tingkat Suku Bunga dan Deposit pada pukul 12:45 GMT (19:45 WIB) dan semakin dekat dengan waktu rilis, di sini adalah harapan para ekonom dan peneliti dari 14 bank-bank besar, mengenai Pertemuan ECB mendatang. Ekonom mengharapkan bank sentral akan membiarkan kebijakannya tidak berubah, tetapi beberapa menduga bahwa lembaga yang berbasis di Frankfurt tersebut akan menanggapi langkah-langkah baru yang memperkirakan pukulan ekonomi dan sudah bertindak sekarang dengan memperbesar Program Pembelian Darurat Pandemi (PEPP). Mungkin juga memilih untuk sedikit tindakan pada bulan Desember ketika merilis perkiraan baru. Christine Lagarde, Presiden ECB, akan menemui pers dan juga akan ditanyai tentang tinjauan strategis bank dan opsi pemotongan suku bunga.
Menjelang pertemuan tersebut, pasangan EUR/USD mendekati terendah bulanan Oktober di 1,1688 setelah berkisar selama empat pekan berturut-turut, dengan puncak kisaran tersebut berada di 1,1880.
ABN Amro
“Kami pikir ECB akan menunda stimulus baru pekan ini tapi kami berharap Dewan Gubernur memberikan sinyal yang kuat bahwa sangat mungkin stimulus akan diumumkan pada bulan Desember. Kami berpikir bahwa pembelian aset di bawah PEPP masih akan menjadi inti dari paket tersebut. ECB dapat memutuskan tindakan lebih lanjut untuk mendukung bank. Ketentuan TLTRO dapat lebih dipermudah, sedangkan tarif TLTRO dapat diturunkan lebih lanjut. Selain itu, ECB mungkin akan memutuskan untuk meningkatkan pengali untuk penghitungan penyisihan kelebihan cadangan yang dapat disimpan oleh bank secara gratis. Peningkatan rasio sistem tiering dapat mengurangi beban biaya langsung ke bank dari suku bunga negatif. Dengan likuiditas berlebih melonjak dan suku bunga antar bank telah turun tajam, alasan untuk pergerakan ini kuat. Terakhir, kami tidak mengharapkan penurunan suku bunga deposito. Meskipun ECB membiarkan opsi pemotongan suku bunga deposito tetap terbuka, Dewan Gubernur telah menahan diri untuk tidak menggunakannya. Tampaknya penurunan suku bunga deposito hanya akan dianggap serius sebagai opsi dalam kasus apresiasi tajam Euro yang sedang berlangsung. Namun, tren kenaikan Euro telah gagal selama beberapa pekan terakhir."
Wells Fargo
“Kami tidak mengharapkan perubahan kebijakan pada pertemuan itu, meskipun ECB kemungkinan akan menawarkan penilaian ekonomi yang lebih hati-hati. Kemungkinan pelonggaran lebih lanjut mungkin meningkat; Namun, ini belum menjadi kasus dasar kami. Jika pemulihan Zona Euro gagal mendapatkan daya tarik yang berkelanjutan, bank sentral mungkin merasa harus melakukan pelonggaran lebih lanjut selama paruh pertama 2021."
Rabobank
“Kami berharap suku bunga ditahan di masa mendatang. Risiko pemotongan tetap ada, dan itu akan efektif dalam melemahkan mata uang. Namun, kami pikir EUR/USD perlu mendekati 1,20 sebelum ECB melihatnya sebagai kuat yang membatasi. Kami masih memperkirakan pengganda tingkat yang lebih tinggi, tetapi kami berharap ECB menunggu hingga lebih banyak PEPP telah diterapkan (atau penurunan suku bunga benar-benar terwujud). Pemotongan suku bunga mungkin juga memerlukan penyesuaian dalam modalitas TLTRO untuk membatasi potensi penurunan. Kami berharap belum ada perubahan pada APP atau PEPP. Kami masih menyerukan perpanjangan PEPP hingga akhir 2021 pada bulan Desember, dipasangkan dengan kenaikan sebesar EUR ~250 miliar”.
ING
“Kami tidak mengharapkan ECB untuk menunjukkan kartunya. Kontroversi di Dewan Gubernur tentang apa yang harus dilakukan selanjutnya masih cukup kuat. Namun, perkembangan ekonomi akhir-akhir ini jelas memperkuat alasan bagi dove. Kami mengantisipasi peningkatan amplop PSPP pada bulan Desember, daripada peningkatan PEPP. Christine Lagarde pasti bisa memberikan beberapa petunjuk. Bahkan jika beberapa orang mungkin berpendapat bahwa beberapa bulan terakhir telah menunjukkan bahwa tindakan komunikasi yang sebenarnya tidak lagi terjadi pada konferensi pers tetapi di entri blog pada hari berikutnya.”
Nordea
“Tekanan pada ECB untuk melakukan pelonggaran lebih lanjut telah meningkat, tetapi kami masih tidak mengharapkan paket pelonggaran lain sampai pertemuan Desember. Tidak ada terburu-buru untuk berbuat lebih banyak, dengan banyak kapasitas yang tersisa di alat yang telah diluncurkan, sementara prakiraan staf bulan Desember akan memberikan informasi berharga dalam membantu mengkalibrasi pelonggaran baru. Pesan dovish masih diharapkan pekan depan. Jika ECB mengumumkan paket pelonggaran yang mengejutkan pada pertemuan Oktober, obligasi akan reli, spread menyempit dan EUR/USD jatuh."
Bank Denmark
“Kami tidak mengharapkan tindakan baru akan diumumkan. Namun, dengan meningkatnya penyebaran COVID-19, kami berharap ECB mengirimkan sinyal dovish yang biasa, yang dapat meningkatkan ekspektasi pasar lebih lanjut untuk keputusan bulan Desember untuk meningkatkan/memperpanjang PEPP karena interpretasinya yang terbuka terhadap bahasanya. Baseline kami adalah agar ECB memberi sinyal kesiapan untuk bertindak sesuai dengan data yang masuk dalam enam minggu mendatang dan bukan pra-komitmen untuk berkembang sudah minggu depan. ECB dapat menunjukkan komitmennya melalui PEPP yang melampaui Juni 2021. Kami tidak mengharapkan pasar bereaksi keras terhadap konferensi pers. Kami memperkirakan pendapatan tetap Eropa akan terus diperdagangkan dalam kisaran yang ketat (kisaran Bund antara -65 bp dan -40 bp), sementara ECB bukanlah pengubah permainan untuk EUR/USD.”
Bank Jerman
“Kami berharap ECB untuk membiarkan sikap kebijakan tidak berubah pada pertemuan Dewan Gubernur berikutnya pada 29 Oktober. Dengan gelombang kedua infeksi COVID-19 meningkat, kami memperkirakan ECB akan memperingatkan peningkatan risiko penurunan di tengah prospek inflasi yang sudah lemah. Ini akan membuka pintu bagi pelonggaran kebijakan pada bulan Desember. Saat ini, kami mengharapkan strategi pelonggaran komposit oleh ECB pada bulan Desember: lebih banyak PEPP, dalam satu atau lain bentuk, untuk mengatasi risiko pandemi dan lebih banyak APP untuk mengatasi masalah inflasi rendah yang terus-menerus. Pendekatan ini akan melunakkan 'tebing' PEPP pada pertengahan 2021 dan menambahkan 'jalan' stimulus sebagai jaminan selama pemulihan pasca pandemi yang tahan lama dan rentan. Mendorong ke belakang tebing tanpa membangun tanjakan hanya akan menyelesaikan sebagian masalah inflasi."
TDS
“Kami tidak mengharapkan pengumuman kebijakan baru pada pertemuan Oktober. Namun, kami mengharapkan ECB untuk mengakui risiko yang tumbuh terhadap pertumbuhan dan prospek inflasi di belakang meningkatnya kasus Covid dan langkah-langkah penguncian regional. Kami mencari Lagarde untuk membiarkan pintu terbuka lebar untuk meningkatkan PEPP pada bulan Desember, yang sekarang diharapkan oleh sebagian besar analis. Dengan pemilu AS yang semakin panas setelah pertemuan ECB bulan Oktober, kami tidak berharap untuk melihat pergerakan arah yang signifikan dalam EUR/USD. Kami memperkirakan tempat untuk tetap berlabuh dalam kisaran yang sudah dikenal hingga 3 November tetapi untuk EUR/USD untuk melanjutkan penguatannya lebih tinggi setelah di tengah kelemahan USD yang lebih luas jika kasus dasar kami dikonfirmasi."
SEB Bank
“Mempersiapkan perluasan kebijakan. Momentum pertumbuhan yang terhenti dan inflasi inti yang rendah sepanjang masa memberi tekanan pada ECB untuk memperluas kebijakannya lebih lanjut. Kami melihat ekspansi PEPP dan rangkaian TLTRO baru dengan istilah yang lebih menarik sangat mungkin terjadi. Skenario utama kami adalah ECB akan menunggu hingga Desember untuk mendapatkan proyeksi staf baru dan kejelasan lebih lanjut tentang Brexit sebelum memperkenalkan langkah-langkah baru. Namun, proyeksi bulan September sekarang tampak terlalu optimis dan ECB dapat bertindak pada tanggal 29 Oktober dengan memperkenalkan persyaratan TLTRO yang lebih menarik. Presiden Lagarde gagal (lagi) untuk menunjukkan ekspansi kebijakan lebih lanjut pekan depan kemungkinan akan mengakibatkan reaksi pasar yang merugikan."
JP Morgan
“Dengan infeksi COVID-19 yang meningkat tajam, pertemuan ECB menjadi jauh lebih menarik. Ini bukan karena banyak yang diharapkan dalam hal keputusan aktual. Faktanya, kami masih berpikir bahwa hanya ada kemungkinan beberapa perubahan pada modalitas TLTRO-III dan kelipatan bertingkat. Sebaliknya, pertemuan tersebut akan memberikan ECB kesempatan untuk mengambil stok data terbaru dan berita COVID-19, dan mungkin menawarkan beberapa panduan tentang pertemuan Desember ketika perkiraan staf baru akan tersedia. Kami terus berpikir bahwa ECB pada bulan Desember akan mengumumkan perluasan PEPP sebesar € 500 miliar lagi dan harus menindaklanjutinya pada pertengahan 2021 dengan kenaikan lagi sebesar € 250 miliar. ECB jelas akan terdengar jauh lebih khawatir tentang ekonomi, tetapi masih ada sejumlah besar ketidakpastian tentang prospek jangka pendek dan oleh karena itu ECB juga dapat bermain untuk waktu. ECB mungkin menahan diri untuk tidak mengirimkan sinyal yang sangat jelas tentang Desember, meskipun itu menunjukkan bahwa beberapa dukungan lebih lanjut akan datang. Dalam konteks ini, pertemuan tersebut akan menawarkan pembuat kebijakan ECB kesempatan untuk membahas strategi kebijakan fundamental, mengingat bahwa tampaknya masih ada banyak ketidaksepakatan tentang pendekatan dua langkah Philip Lane terhadap inflasi."
Kredit Swiss
“Kami mengharapkan ekspansi € 300 miliar dalam kapasitas PEPP akan diumumkan pada pertemuan 10 Desember, menyoroti nada stabil dari ekspektasi inflasi berbasis pasar, tingkat ketat dari penyebaran pinggiran Eropa, kedekatan dengan pemilihan AS dan kurangnya tekanan pasar yang luas sebagai alasan ECB untuk menunda setiap pengumuman kebijakan baru pada pertemuan minggu ini. Pengumpulan dana yang berhasil baru-baru ini di bawah program SURE, dan prospek pencairan dalam waktu dekat ke negara-negara yang menghadapi tekanan Covid baru juga menambah alasan untuk tidak mengharapkan akomodasi lebih lanjut dari ECB pekan ini. Satu area di mana pasar mungkin melihat potensi untuk pengumuman baru ada di depan TLTRO, di mana pemotongan suku bunga di mana bank dapat meminjam jangka panjang (saat ini di -1,00%, di bawah suku bunga depo di -0,50%) adalah kemungkinan, mengingat penurunan permintaan kredit yang muncul dari Survei Pinjaman Bank ECB Q3. Namun, implikasi FX dari langkah tersebut kemungkinan terbatas, dengan tidak adanya pemotongan aktual dalam suku bunga depo - kemungkinan yang cukup kecil pada saat ini. Demikian pula, validasi ekspektasi pasar atas peningkatan pembelian aset akhir tahun ini tidak mungkin menghasilkan bias arah EUR yang meningkat. Dengan tidak adanya perubahan di bagian depan TLTRO, dan tanpa revisi perkiraan yang direncanakan untuk pertemuan minggu ini, fokus pasar akan tetap kuat pada bahasa Presiden Lagarde, yang diperkirakan akan tetap dovish. Kali ini Presiden Lagarde mungkin menunjukkan nada yang lebih kuat dari mata uang Asia sebagai faktor baru yang mengurangi tekanan naik pada EUR pada basis perdagangan tertimbang." Namun, implikasi FX dari langkah tersebut kemungkinan terbatas, dengan tidak adanya pemotongan aktual dalam suku bunga depo – kemungkinan yang cukup kecil pada saat ini. Demikian pula, validasi ekspektasi pasar atas peningkatan pembelian aset akhir tahun ini tidak mungkin menghasilkan bias arah EUR yang meningkat. Dengan tidak adanya perubahan di bagian depan TLTRO, dan tanpa revisi perkiraan yang direncanakan untuk pertemuan pekan ini, fokus pasar akan tetap kuat pada bahasa Presiden Lagarde, yang diperkirakan akan tetap dovish. Kali ini Presiden Lagarde mungkin menunjukkan nada yang lebih kuat dari mata uang Asia sebagai faktor baru yang mengurangi tekanan naik pada EUR pada basis perdagangan tertimbang." Namun, implikasi FX dari langkah tersebut kemungkinan terbatas, dengan tidak adanya pemotongan aktual dalam suku bunga depo – kemungkinan yang cukup kecil untuk saat ini. Demikian pula, validasi ekspektasi pasar atas peningkatan pembelian aset akhir tahun ini tidak mungkin menghasilkan bias arah EUR yang meningkat. Dengan tidak adanya perubahan di bagian depan TLTRO, dan tanpa revisi perkiraan yang direncanakan untuk pertemuan minggu ini, fokus pasar akan tetap kuat pada bahasa Presiden Lagarde, yang diperkirakan akan tetap dovish. Kali ini Presiden Lagarde mungkin menunjukkan nada yang lebih kuat dari mata uang Asia sebagai faktor baru yang mengurangi tekanan naik pada EUR pada basis perdagangan tertimbang."
Citibank
“Analis Citi mengharapkan tidak ada keputusan substansi yang diambil (meskipun mengharapkan Dewan untuk mengisyaratkan kemungkinan pelonggaran kebijakan pada bulan Desember dengan meningkatkan keseluruhan amplop sisa PEPP (dengan minimum € 500 miliar) & waktunya (oleh 6 juta lagi).”
Nomura
“Kami berharap ECB membiarkan kebijakan moneternya tidak berubah. Kami mempertahankan pandangan kami bahwa langkah kebijakan berikutnya akan dilakukan pada Maret 2021, ketika menurut kami ECB akan meningkatkan amplop PEPP-nya dengan tambahan € 400. Sebelumnya kami mengharapkan ECB untuk meningkatkan pembelian PEPP mingguannya ke musim dingin sebagai kawasan Euro pemulihan ekonomi terputus-putus sebagai akibat dari tindakan penguncian yang lebih ketat. Selama dua bulan terakhir, komunikasi ECB secara umum, dalam pandangan kami, kurang dovish pada margin, dan kami memperkirakan hal ini akan terjadi pada konferensi pers minggu depan."
BofA
Komunikasi untuk langkah seperti itu akan menjadi penting untuk menentukan dampak EUR. Bagaimanapun, kami percaya bahwa dalam jangka pendek EUR lebih bergantung pada faktor-faktor pemilu global-COVID dan AS, daripada ECB. EUR saat ini tidak dinilai terlalu tinggi dalam pandangan kami – perkiraan ekuilibrium EURUSD kami adalah 1,23 – tetapi jatuhnya inflasi Zona Euro baru-baru ini akan membenarkan EUR yang lebih lemah."